2019年04月29日  来源：中国证券报

国家统计局日前公布数据显示，3月全国规模以上工业企业利润总额同比增长13.9%，1-2月为同比下降14.0%。一季度累计利润同比下降3.3%，降幅比1-2月收窄10.7个百分点。

专家认为，3月利润增速回升幅度较大，工业增加值和PPI量价齐升，主要来自汽车制造业、石油加工、钢铁和化工行业。二季度工业企业利润增速在增值税减税效应下可能继续回升。

汽车等四行业利润回暖

国家统计局工业司高级统计师朱虹表示，3月，生产和销售增长均加快，工业品价格企稳回升，汽车、石油加工、钢铁、化工等重点行业利润回暖，工业利润增速明显回升。此外，工业企业效益状况也有所改善：一是单位成本费用由升转降；二是杠杆率继续降低；三是产成品存货周转加快；四是盈利能力有所回升。

中信证券固定收益首席研究员明明表示，此次利润回升主要来源于四个行业，受降价、新车型上市等因素影响，3月汽车产销回暖带动汽车制造业利润同比增长1.0%，而前值是下降42.0%；在节后复工和海外供给侧因素影响下，工业品价格回升，石油加工、钢铁和化工行业利润同比分别下降13.9%、15.2%和3.2%，降幅比前值大幅收窄56.5、43.8和24.0个百分点。4个行业合计较1-2月回升12.8%。此外，减税引发的提前采购和投资收益增加也拉高了利润增速。

分所有制类型看，一季度私营企业实现增速由负转正，也是所有制类型中唯一实现由负转正的类型。数据显示，国有控股企业实现利润总额4146.2亿元，同比下降13.4%；股份制企业实现利润总额9170.9亿元，下降1.0%；外商及港澳台商投资企业实现利润总额3182.2亿元，下降7.9%；私营企业实现利润总额3259.8亿元，增长7.0%。

国金证券首席固定收益分析师周岳表示，国企利润降幅收缩与私营企业利润同比正增长的事实，表明短期经济阶段性改善。

减税降费增厚企业利润

展望未来，华泰证券首席宏观研究员李超认为，3月利润增速回升主要来自工业增加值和PPI的量价齐升，因此仍体现一定季节性。未来利润累计同比增速能否转正，主要看量价是否可持续以及减税降费政策效果。

广发证券首席宏观分析师郭磊认为，一季度工业企业利润增速已经触底，未来可能继续回升。一是二季度PPI均值可能会高于一季度。翘尾因素之下，4月PPI大概率较3月继续上升，虽然5月、6月翘尾因素走低，但年初以来的新涨价因素整体偏强。二是4月1日增值税降率落地，减税会对企业利润带来一定增厚效应，在工业企业利润同比增速上会表现得比较明显。

光大证券首席宏观分析师张文朗预计，全年工业利润同比增速约在3.5%左右。除了PPI继续回暖外，增值税减税、即将实施的社保降费预计对工业利润增长提升3-4个百分点外，基建投资回暖，地产投资高位徘徊，对周期行业和地产后周期行业的利润增长拉动会持续。另外，刺激汽车消费的政策将提振消费者的购买欲望。考虑减税降费的影响后，累计工业利润同比增长高点可能在年末。